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31 enero 2007

GOOGLE presenta resultados

Ha presentado unos buenos resultados del cuarto trimestre de 2006. Casi triplica los beneficios del cuarto trimestre de 2005, bastante por encima de la previsiones de los analistas.

Sin embargo en los after hours, durante los cuales se han hecho público los resultados, GOOGLE baja está ahora mismo a 491,5 . O sea en negativo.

Está claro que algo se nos escapa. Mañana tendremos la respuesta. Supongo.

Buenas noches

Actualizando BPA del IBEX y previsiones de valoración.

Pues amigos y a amigas, ya tocaba nuevos datos.

BPA estimado 2006 = 899 (sube) (PER 16,2)
BPA estimado 2007 = 992 (sube) (PER 14,7)

Extrapolo a 12 meses vista, que ya estamos en febrero: BPA = 1000 (988 hace un mes y pico), lo que da un PER actual de 14,6 con IBEX a 14550. Un poco menos que hace un mes.

Y ahora las estimaciones de valor para el IBEX:
Para PER 14 (un valor medio aceptable para los ultimos años) 14000 estimado
Para PER 15,5 (mi favorito todavía) 15500 estimado.

A PER actual 14,7......... === 6 % de infravaloración.

Esto está ligeramente menos barato que hace un mes, nos acercamos al precio objetivo pero aún no hemos llegado.

Un saludo a todos.

22 enero 2007

Warrants, volatilidad y perdida de valor temporal

Hola amigos.

Los warrants son opciones y como tales tiene un valor intrínseco y un valor temporal. El valor temporal va cayendo alo largo del tiempo de formas casi lineal (en realidad es una curva que acelera ligéramente su caida a medida que pasa el tiempo), pero hay un factor para valorar las opciones que nos afecta y mucho: es la volatilidad implícita.

Esta volatilidad influye en el valor y cuando es alta hace que el CALL o PUT valgan más. Esto puede er bueno o puede ser malo y hay mucha gente que se queja de que sus CALLs han caido de precio inexplicablemente por una inexplicable bajada de volatilidad. Se acusa a los creadores de mercado de poner una volatilidad alta cuando están vendiendo muchos warrants y de bajarla cuando el público em pieza a venderlos.

La verdad es que la cuestión de la volatilidad en la valoración de opciones es delicada, y en cuanto a los warrants esa volatilidad la ponen un poco a su aire produciendo situaciones desagradables para los compradores.

No se trata de la volatilidad histórica sino la "implícita" ¡vaya usted a saber que es eso!
Y me temo que es la volatilidad que el emisor "espera" para el producto. La cuestión es que tienen esa herramienta en su mano y eso les da cierto poder de mover el valor del warrant al alza o a la baja según les convenga. Ahí entra en juego claro la credibilidad del emisor. Hay emisores más fiables que otros.

Un consejo para todos: comprar sólo opciones y warrants de volatilidad baja.

El problema es cuando no te dicen la volatilidad en sus webs. Así que casi vale la pena calcular uno mismo que volatilidad le están aplicando al producto. He estado buscando algo que sirva para ello y he encontrado una hoja de cálculo que puede valer. y también en
http://www.meff.com/opciones.htm
hay una buena herramienta para jugar y tratar de calcularle la vola que aplican a cada caso.

Se rellena todo, se prueba con varias volas a ver cual es la que aplican, y si la vola es altita... ¡que le den al warrant!

He estado simulando un poco y para un warrant de 0,61 euros casi "at the money" resulta que cambiar de una vola de 25 a 20 resulta una bajada de valor de 11 centimos. Esto representa un 18 % del valor de la opción. Vamos que con pequeñas variaciones de volatilidad cada día nos pueden hacer cisco.

Sin embargo para un CALL caro, de 3,18 euros, de delta alta (99,9), pues el cambio de vola de 20 a 30 no le afecta ni un céntimo.

Sospecho que los "In the money" son menos influenciados por la vola que los "at the money".

El precio del alto apalancamiento de los warrants "at the money" es en parte un alto riesgo con la volatilidad. Los de menos apalancamiento sufren menos con la vola.

Por último, he estado jugando con el excel y...

Supongamos un call 12 cuya acción cotiza ahora y por siempre a 13.
Veamos como evoluciona el valor del call con el tiempo si la vola se mantiene estable las primeras 4 semanas y luego cae poco a poco.
No digo que esto pase a menudo, pero debemos tener en cuenta esta posibilidad de evolución del warrant si no queremos sorpresas.

Un slaudo a todos

13 enero 2007

Relación paro-S&P 500



Hace unos meses encontré un gráfico que relacionaba el paro en USA con la evolución del S&P500.

Se puede observar en él una correlación altísima. No se quien tira de quien, si el paro tira del S&P o el S&P mueve al paro, pero acabo de leer que el paro en USA a acabado el año al 4,5 %. Parece bastante probable que el paro siga descendiendo hasta niveles similares a los de 2000 del 4 %, y si observamos el gráfico podemos estimar que entonces para finales de 2007 es bastante probable un valor del S&P 500 de unos 1500 puntos o más.

Un saludo a todos y ¡que el paro en USA siga descendiendo!

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